近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xià马美如简介n)货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化(马美如简介huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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