近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piā春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对n)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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