5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实(shí)现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部(bù)分内(nèi)地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确(què)实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系(xì)的(de)直(zhí)接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会(huì)发生的，在这(zhè)个过(guò)程(chéng)中(zhōng)的波(bō)折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港股持续回(huí)调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当前(qián)的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资(zī)的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新(xīn)药(yào)，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金(jīn)面(miàn)会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二(èr)者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期更进一(yī)步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的(de)业(yè)绩差异(yì)很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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