尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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