金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情(qíng)况新闻发布会(huì)。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司(sī)司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济不存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落(luò)的，4月份(fèn)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是(shì)一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落。随(suí)着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价(jià)格有所回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉价格下(xià)行(xíng)，也带动了食品价格的(de)回(huí)落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能(néng)源价(jià)格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部(bù)分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销(xiāo)。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销力度加大，带动了(le)价格(gé)的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对(duì)比基数走高。广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ong>上年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素的影响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时(shí)，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在这(zhè)些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格中(zhōng)食品和能源由于受到短期因(yīn)素(sù)影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大(dà)，看(kàn)价格总(zǒng)体的状况，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是(shì)服务需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务(wù)价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个(gè)百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回(huí)升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国(guó)内(nèi)外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要(yào)影响(xiǎng)因素有以下(xià)几个(gè)：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国部分大宗商品价格与(yǔ)国际市场联系(xì)比较(jiào)紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份石油和(hé)天然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需(xū)求不足(zú)。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足(zú)，价格有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价(jià)格(gé)降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足(zú)，而市(shì)场需(xū)求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价(jià)格(gé)变动翘(qiào)尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价(jià)格(gé)翘(qiào)尾影响是(shì)负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分(fēn)工业(yè)品(pǐn)价格短期下行情况还会延(yán)续。但是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨天(tiān)央行(xíng)发布的(de)一季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策(cè)报(bào)告也提及(jí)通缩。报(bào)告提到，我国通胀(zhàng)水(shuǐ)平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基(jī)数效应有关。我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在(zài)较高景气区(qū)间；农(nóng)副(fù)产品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮(lán)子(zi)”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本身(shēn)有个过(guò)程(chéng)，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分(fēn)化、收入(rù)预(yù)期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国际(jì)油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回(huí)落至(zhì)80美元附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节上(shàng)涨，对(duì)今年也存在(zài)高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去(qù)年二季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同(tóng)期(qī)CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于(yú)弥(mí)合，预计(jì)下半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升，年(nián)末可能(néng)回(huí)升至近年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价(jià)格持续(xù)负(fù)增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国物(wù)价仍(réng)在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期(qī)通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大(dà)讨论？通缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短周期波动的滞后指标，不(bù)能仅以物(wù)价(jià)回落来评判经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱动(dòng)，物(wù)价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价(jià)指(zhǐ)标(biāo)低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复(fù)，显示经济处(chù)于复苏初期(qī)。以(yǐ)企业(yè)中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领先(xiān)经济(jì)2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标(biāo)已(yǐ)有所(suǒ)体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和(hé)外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数较(jiào)高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜(cài)等(děng)食(shí)品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(yī)着等(děng)价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发(fā)生在经济回落、货(huò)币广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(bì)明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不(bù)是(shì)非银金融机构(gòu)，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居民(mín)与企业(yè)之间(jiān)信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同(tóng)，使得(dé)信(xìn)用(yòng)派生驱动和表(biǎo)征不同过往，企业有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月以来(lái)持续改善，而(ér)房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于(yú)企(qǐ)业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷一度(dù)拖累社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同(tóng)过往，有效信用派(pài)生对(duì)企业行为(wèi)的支持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱(ruò)于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业(yè)投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房(fáng)地产；伴随融(róng)资(zī)的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大(dà)家(jiā)容易产生悲观(guān)情绪(xù)。疫(yì)情政策(cè)调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费端的活动多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡超(chāo)预期的(de)同(tóng)时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费动(dòng)能(néng)或被(bèi)低估，前半程靠居民出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的持续改善(shàn)、企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带来的消费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行(xíng)业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的(de)“积极”信号也在累积(jī)。地产(chǎn)大周期向下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但(dàn)小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级(jí)城市地(dì)产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利于需(xū)求(qiú)释(shì)放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改(gǎi)加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。