近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货230使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁9合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利使使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁需求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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