射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模(mó)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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