射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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