近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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