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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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