北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(s比较长的古诗词，比较长比较长的古诗词，比较长的古诗10句的古诗10句hǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所比较长的古诗词，比较长的古诗10句增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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