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豫n是河南哪里的车牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初(chū)以来(lái)的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数(shù)据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济”的(de)基(jī)础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依(yī)赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同(tóng)时下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之一，将豫n是河南哪里的车牌充分受益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国(guó)内(豫n是河南哪里的车牌nèi)船舶制(zhì)造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和(hé)产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各项数(shù)据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳(wěn)健性凸(tū)显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速(sù)公路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计划(huà)，大幅提高(gāo)豫n是河南哪里的车牌分红比(bǐ)例(lì)以(yǐ)及承诺(nuò)未来(lái)几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求(qiú)回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空(kōng)间较大。