本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.0张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗5％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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