4月以来，棉纺织市场(chǎng)延(yán)续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之(zhī)市(shì)场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续(xù)上(shàng)涨。而(ér)国外金(jīn)融(róng)市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局(jú)面下，外(wài)棉(mián)价格承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花(huā)价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在(zài)于国(guó)内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节(jié)后国(guó)内需求(qiú)持续修(xiū)复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉市供需地肖指哪几个生肖？趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花分析师(shī)高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分(fēn)点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排(pái)单(dān)时(shí)间(jiān)达(dá)到(dào)10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷及(jí)订(dìng)单排单时(shí)间(jiān)达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，产销压力较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价棉(mián)花(huā)的接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明(míng)显减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应(yīng)端利多的推动(dòng)下(xià)强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地(dì)区陆续出(chū)现低(dī)温降(jiàng)雨降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作(zuò)提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回(huí)落，但近日(rì)新疆地(dì)区迎来(lái)强降雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会对(duì)棉(mián)苗生长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面(miàn)积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积(jī)温不足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下旬(xún)及5月初部(bù)分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士对(duì)新年度(dù)供应(yīng)收紧(jǐn)预期(qī)增强，普(pǔ)遍(biàn)提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端方面，在意向种植面(miàn)积(jī)下(xià)降(jiàng)和播种期低(dī)温天气(qì)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，新年度棉花(huā)减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机(jī)率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表现尚可(kě)，需(xū)求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的(de)预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻(luó)辑并(bìng)未(wèi)改变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉(mián)花消费(fèi)复苏的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持(chí)续，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居(jū)民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉(mián)花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周(zhōu)度净签约(yuē)量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场担忧国外(wài)棉花市(shì)场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全(quán)球棉花产(chǎn)量小幅(fú)下调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时(shí)将全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费(fèi)量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花消费(fèi)将显著复苏(sū)，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天气(qì)对(duì)棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期收(shōu)缩，促使棉(mián)企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而(ér)国外弱预期(qī)背景下(xià)，消费下滑(huá)，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花价差延(yán)续(xù)正(zhèng)值。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步入(rù)淡(dàn)季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧(yà)花厂在升(shēng)级(jí)改造(zào)加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的(de)轧(yà)花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继(jì)续抬升。

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