财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎn闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰g)预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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