近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本(běn)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎ乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ng)率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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