财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤(p1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022í)酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型已多次(cì)实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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