用友网(wǎng)络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价(jià)大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下(xià)净利(lì)11.8亿元的(de)历史(shǐ)最(zuì)高点之后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就(jiù)总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价(jià)相对高(gāo)点(diǎn)进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃(yuè)的私(sī)募(mù)大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩明(míng)显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财务软件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企业的(de)信息(xī)化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务(wù)业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公(gōng)司2020年进(jìn)入(rù)新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布了完全基于互(hù)联(lián)网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产品得(dé)到(dào)逐(zhú)步(bù)发展，各领(lǐng)域云上线(xiàn)运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服(fú)务(wù)融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来(lái)看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不(bù)一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软件嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎，但股(gǔ)价(jià)的跌(diē)停(tíng)，反应(yīng)出市(shì)场对(duì)用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的(de)严重不足，也反(fǎn)应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是踏(tà)步不(bù)前，净利(lì)润却(què)大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王(wáng)文(wén)京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且(qiě)长。

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