大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的池子为什么被封杀阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.池子为什么被封杀5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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