4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新年度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而(ér)国(guó)外金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初(chū)结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内(nèi)棉(mián)价连续(xù)攀升，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表(biǎo)现相对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行(xíng)。据(jù)监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库(kù)存低位，产(chǎn)销(xiāo)压力较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市场消(xiāo)费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货价格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高价棉花的接(jiē)受(shòu)程度并(bìng)不高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡(dàn)季后(hòu)，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也(yě)并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下(xià)游，棉(mián)纱、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在供应(yīng)端利多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了(le)不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧(yōu)，也(yě)为(wèi)减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利(lì)影响，再度引发了市场对(duì)于天气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地(dì)区棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推(tuī)算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中下(xià)旬(xún)及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部(bù)分棉田重播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影(yǐng几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对(duì)新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普(pǔ)遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播种期低温(wēn)天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大(dà)大增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺织(zhī)企业的开机率维持高(gāo)位(wèi)，而(ér)成品(pǐn)库存仍位于(yú)历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需(xū)求端带来的(de)负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下(xià)游需求存(cún)在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国(guó)内(nèi)棉价形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内需持续复(fù)苏的逻辑(jí)并未改(gǎi)变(biàn)，中(zhōng)国已经(jīng)成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持(chí)续(xù)，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧缩政策(cè)，或(huò)降低居民对纺织品服(fú)装的消(xiāo)费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在4月下旬公(gōng)布的(de)美棉周度(dù)净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国外棉(mián)花市(shì)场阶段(duàn)性(xìng)需求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需(xū)预测(cè)，将全(quán)球棉花产(chǎn)量(liàng)小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较(jiào)上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出(chū)苗(miáo)生长带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨船高；而(ér)国(guó)外弱(ruò)预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差(chà)延续(xù)正(zhèng)值。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格上(shàng)方，或(huò)使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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