5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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