财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索(s自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算uǒ)赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xì自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算n)集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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