在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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