昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午，美(měi)国(guó)共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会(huì)在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周(zhōu)末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利率(lǜ)将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游的(de)持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏(piān)高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计(jì)继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一(yī)是等待下游(yóu)的甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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