北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rá珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗n)高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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