财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此(cǐ)纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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