昨天(tiān)深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话前(qián)所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争bìng)不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份俄罗斯乌克兰什么时候结束战争出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源(yuán)点火的信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的(de)深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强(qiáng)弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必(bì)然(r俄罗斯乌克兰什么时候结束战争án)走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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