财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下(xià)，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关(guān)负(fù)责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共(gòng)新发了661款理财产品，形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个(gè)百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月2形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字6日(rì)，一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率水平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财(cái)联社(shè)记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节(jié)节回(huí)升。普益标(biāo)准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公(gōng)司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益(yì)“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结(jié)构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利(lì)率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易出(chū)现这(zhè)种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的(de)理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在(zài)出现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为(wèi)底层(céng)资产是(shì)去(qù)年(nián)利(lì)率高位(wèi)时(shí)候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨(jù)大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认为，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳(nà)入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对(duì)这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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