昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄(qì)今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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