A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dā处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法n)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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