申(shēn)万一(yī)级的半(bàn)导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其(qí)中市(shì)值权(quán)重最(zuì)大的(de)是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿(yì)企业数量(liàng)还(hái)是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自(zì)主研发的环(huán)境下(xià)，上(shàng)市公司(sī)科技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎(wēi)缩、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数(shù)卡脖(bó)子(zi)等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方面因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技等(děng)头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前的企业不断上市，并(bìng)在资本(běn)助(zhù)力之下营收快速增长。三是当(dāng)半导(dǎo)体(tǐ)行业处于(yú)国产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高(gāo)速增长，使(shǐ)得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元(yuán)增(zēng)长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大(dà)的设计能力，公司(sī)得到了相(xiāng)关客户的广泛认可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量(liàng)排名行(xíng)业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基(jī)数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周(zhōu)转率反映(yìng)了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导(dǎo)体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过(guò)于(yú)求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业(yè)整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半(bàn)导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑(huá)的(de)116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存(cún)货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市(shì)值居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级(jí)、自(zì)主研(yán)发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利(lì)率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在(zài)年(nián)报(bào)中也(yě)说明(míng)了(le)与这两方(fāng)面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。 芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内自(zì)主(zhǔ)研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带(dài)来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明(míng)2022年半(bàn)数(shù)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费(fèi)用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前。综合研(yán)发费(fèi)用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长金额，海光信(xìn)息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用(yòng)占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发(fā)高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中(zhōng)的(de)头部(bù)公(gōng)司实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好