5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在(zài)同日(rì)创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收市(shì)新(xīn)低(dī)；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系(xì)受多(duō)个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国(guó)债务上限到(dào)期(qī)带来的债务(wù)违(wéi)约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互(hù)联网以及(jí)新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出(chū)台(tái)了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译p>

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòn家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译g)性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新(xīn)药(yào)等，若(ruò)未来市(shì)场进一步(bù)回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏或者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领(lǐng)域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资(zī)为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可(kě)能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进一步指(zhǐ)出，可(kě)以先重(zhòng)点关注(zhù)运(yùn)营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预期更进(jìn)一(yī)步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互(hù)联网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多(duō)关(guān)注个股(gǔ)的(de)性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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