北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉(jué)得(dé)走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电是(shì)世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额(é)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么(me)频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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