本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望悲守穷庐将复何及表达了什么愿望不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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