财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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