5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限到(dào)期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的(de)预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美(mbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译ěi)两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对(duì)应着人(rén)民(mín)币汇率和(hé)港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港股波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的(de)细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资(zī)的(de)主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药(yào)领域长期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的(de)细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医药(yào)市(shì)场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法(fǎ)和创(chuàng)新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压(yā)和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注(zhù)运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消(xiāo)费(fèi)品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平。从(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来(lái)看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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