昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行(xíng)股又崩了，第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)重挫(cuò)，盘中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国(guó)债价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利(lì)率大幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易(yì)员不再完全押注美(měi)联(lián)储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目(mù)前反映出，央(yāng)行基(jī)准(zhǔn)利(lì)率仅比当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金利(lì)率高(gāo)出(chū)20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来(lái)两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为(wèi)美联(lián)储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯(kěn)定的(de)，且(qiě)6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)见(jiàn)顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的押注有所(suǒ)增加，他们(men)预(yù)计(jì)到(dào)年底联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低(dī)2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截(jié)至昨日(rì)23时收盘，国内期货(huò)主力(lì)合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦(lún)特6月(yuè)原油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金(jīn)属全线下(xià)跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，白(bái)宫发(fā)布(bù)声明称，美(měi)国(guó)总统拜登将否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务(wù)上限方案(àn)。白(bái)宫称：众议院共和党人必须在(zài)没(méi)有(yǒu)任何要(yào)求和条件的(de)情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项(xiàng)将债务上限问题和削减支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计划，要将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)的政府支出。

　　同在(zài)周二，美国财政部(bù)长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国国会不(bù)提高(gāo)政府的债(zhài)务上限(xiàn)，由(yóu)此产生的债务违约将在美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭(tíng)在(zài)抵押(yā)贷(dài)款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限(xiàn)是国(guó)会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)一(yī)场经济(jì)和金(jīn)融灾难(nán)，使借(jiè)贷成本(běn)永久提高，增(zēng)加未来的(de)投资成本。如果不提(tí)高债务上限，美(měi)国企业将面临信贷市场的(de)恶化，政府将可能(néng)无法向(xiàng)军人(r德国有多大面积，德国相当于中国哪个省én)家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任美(měi)国(guó)总统(tǒng)

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都(dōu)要(yào)经(jīng)历为(wèi)了(le)民主(zhǔ)挺(tǐng)身(shēn)而出的时(shí)刻，为了他们的基本自由挺身(shēn)而出。我相信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国(guó)总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附(fù)上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜(bài)登在民主党内部(bù)没有真正的挑战者(zhě)，但他的年龄可能(néng)受到“持续(xù)而激烈(liè)”的(de)审视。拜登已经80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位资(zī)深民主党人将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人(rén)，认为拜(bài)登不应该参选。不(bù)支持他参选的(de)人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风(fēng)控工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易(yì)所公(gōng)布劳动(dòng)节期(qī)间有关工作安排(pái)，调整相关期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白(bái)银期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算时(shí)，黄金(jīn)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其(qí)他(tā)品种期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)和涨跌停板幅度(dù)恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日(rì)收盘结(jié)算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)12％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第(dì)一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，所有品(pǐn)种期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤期货合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边市的(de)第一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算时起，上(shàng)述(shù)品种期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各(gè)期货(huò)持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报价的第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保(bǎo)值(zhí)交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液德国有多大面积，德国相当于中国哪个省化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢复(fù)至节(jié)前(qián)标准(zhǔn)；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)相关品种持(chí)仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合(hé)约的交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约的保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据相应股指期货(huò)的交易保证金(jīn)标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的(de)合约未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是(shì)短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支(zhī)撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且南北部(bù)分区(qū)域二次(cì)育肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息稳(wěn)市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承(chéng)压。同时，套保(bǎo)资金(jīn)介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪(zhū)肉产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高位，意味着今(jīn)年一季度去产能不及预期，供(gōng)应偏(piān)宽松是事实。从(cóng)目前的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存来看，今年(nián)下半(bàn)年市场不(bù)会出(chū)现生猪货源(yuán)紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张(zhāng)的(de)状态，供应宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延长至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月(yuè)到今年(nián)2月全国新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足(zú)。从出栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规(guī)模化(huà)、集团化方向发展，而且(qiě)规模化(huà)占比(bǐ)得(dé)到明显提升。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场中大(dà)猪存栏(lán)量明(míng)显高于去(qù)年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细(xì)化为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪产能(néng)调(diào)控”，将(jiāng)全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻(dòng)品(pǐn)库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持(chí)续攀升。卓创资讯数据(jù)显示(shì)，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目(mù)前冻品的高(gāo)库(kù)存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费(fèi)总(zǒng)结(jié)为持(chí)续向(xiàng)好发展态势(shì)，政策(cè)引导(dǎo)及市场预期向好(hǎo)，加(jiā)上居(jū)民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因素，都是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实际需求却一直不温(wēn)不火。目前(qián)看，今(jīn)年(nián)生猪的需求大概率(lǜ)将回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转(zhuǎn)主要在于冻品入(rù)库以及(jí)二育支撑，终端(duān)需求无(wú)实质(zhì)性好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明显提(tí)升(shēng)，随着(zhe)二季(jì)度气温升高，需求逐(zhú)步降(jiàng)低，预(yù)计需求再次(cì)回归(guī)至(zhì)低迷状(zhuàng)态。4月(yuè)底到5月(yuè)预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落(luò)为(wèi)主，盘(pán)面升水状态下短期缺乏上(shàng)涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不(bù)改，大概率仍(réng)将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场(chǎng)预期二季度(dù)二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推(tuī)算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需增预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之(zhī)下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家政策(cè)端(duān)稳定(dìng)猪价意愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大(dà)，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操作上，建议养(yǎng)殖(zhí)端锚定成本，择机(jī)卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集(jí)中(zhōng)在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事件为(wèi)盘面(miàn)带来了压力(lì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需求的(de)担忧则进一步加(jiā)速了(le)盘(pán)面(miàn)下滑。”国联(lián)期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第(dì)二(èr)波疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基(jī)本面(miàn)。从相关(guān)因素的(de)梳理来看，目前(qián)处于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货(hu德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ò)油(yóu)脂分析师(shī)孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋(zhāi)节后市(shì)场延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的交(jiāo)易逻辑(jí)。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日(rì)均(jūn)有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的(de)back结构(gòu)也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用(yòng)需求转入(rù)淡季以及印(yìn)尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的(de)担忧(yōu)。产地供需(xū)偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份(fèn)产量后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨(dūn)，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目前产地已步入(rù)增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出(chū)口大(dà)增，库存超(chāo)预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口(kǒu)骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要进口国植(zhí)物(wù)油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库(kù)存(cún)则继续增(zēng)高(gāo)至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和(hé)竞争油脂的(de)影响或将冲击(jī)印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽(huī)商期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势(shì)。不过，4月份(fèn)处(chù)在(zài)复产初期，且今年(nián)4月份工作日较少(shǎo)，产量预计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始(shǐ)小幅度累库(kù)，且(qiě)随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季(jì)节(jié)性中性(xìng)位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突(tū)出。但(dàn)是其(qí)国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根据目前已经(jīng)走(zǒu)负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国(guó)内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月买船有所增加(jiā)。海关数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍处在历(lì)史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高(gāo)及(jí)棕榈油(yóu)消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望(wàng)后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可(kě)能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将被(bèi)打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油(yóu)尚存利(lì)多因(yīn)素(sù)支撑(chēng)。国内贸易商(shāng)进(jìn)口利润深度(dù)亏(kuī)损，5月船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势，国内(nèi)库存(cún)短期内仍可能加速去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一(yī)致。天(tiān)气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步(bù)入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库(kù)预(yù)期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处(chù)于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的(de)情况下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期(qī)需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合(hé)来看，短期利(lì)多因素对盘(pán)面有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加(jiā)全球(qiú)宏(hóng)观(guān)经济环境(jìng)偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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