近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(d投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁e)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨。

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