尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

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　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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