北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yà但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思o)比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(q但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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