射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shā什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空n)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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