5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到期(qī)带来(lái)的债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经(jīng)济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了(le)市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面以及资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变化(huà)还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调动市(s破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗hì)场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大(dà)，建议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新(xīn)药是(shì)国内医药领(lǐng)域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具备估(gū)值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济(jì)下(xià)滑(huá)比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复(fù)苏节奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于(yú)国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药(yào)等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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