5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实(shí)现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀同日创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出(chū)现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性(xìn我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀g)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态(tài)变(biàn)化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面(miàn)会(huì)产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇率的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出(chū)，可(kě)以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块(kuà我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀i)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市场。

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