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未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共(gòng)同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板块估(gū)值(zhí)仍处于历史平均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策(cè)的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又(yòu)新设国(guó)家数(shù)据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时(shí)下(xià)游需未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思求(qiú)基本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估”未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思重(zhòng)点关注哪(nǎ)些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年(nián)来经历(lì)了行业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随(suí)着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期(qī)间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业绩未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(jì)确(què)定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高(gāo)。同时(shí)近几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的(de)高(gāo)股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个(gè)月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩投资(zī)的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大。