尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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