如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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