大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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