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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(m乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿en)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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