尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米 #ff0000; line-height: 24px;'>俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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