北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急kind用法固定搭配，kind用法总结挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄(kind用法固定搭配，kind用法总结huáng)金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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